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美聯儲需靜待通脹“迷局”云開霧散

  美國政府對主要貿易伙伴施加的高關稅政策,令投資者人心惶惶,風險與不確定性的接踵而至,令市場對于美聯儲在今年晚些時候降息的預期不斷升溫。值得注意的是,美聯儲調整貨幣政策路徑并非可以一蹴而就。面對內外部的多重壓力以及復雜的經濟增長前景,美聯儲需要慎之又慎。當前,對于美聯儲而言,觀察并評估美國國內通脹率表現及后期走勢,成為一項關鍵任務。

  目前,美聯儲將通脹率目標設定在2%,但從近期公布的數據看,美國國內通脹率水平仍未能達標。數據顯示,2019年,美國3月核心個人消費支出(PCE)物價指數同比增長1.6%,小幅低于2月的1.7%,表現不佳。芝加哥聯儲行長埃文斯稍早前也曾表示,當前通脹率的表現要比之前預期的弱一些。

  一般而言,若通脹率長期無法達到目標水平,降息或將成為推動通脹率上行的重要手段。不過,從目前美聯儲的表態來看,降息并未成為必要選項??叭鉤橇⑿諧で侵穩漲氨硎?,當前并沒有降息的理由,同時也沒有什么理由擔心低通脹。并且喬治也不贊成通過調整貨幣政策來使得通脹率超過目標水平。

  美聯儲主席鮑威爾在4月30日至5月1日召開的美聯儲貨幣政策會議上表示,當前美國的通脹水平可能是受到一些暫時性因素的打壓,目前并沒有加息或降息的打算,并且當前的貨幣政策是適當的。由此可見,當前美聯儲對于調整利率仍保持著十足的耐心。

  事實上,在全球經濟增速放緩以及地緣政治風險加劇的背景下,美聯儲的貨幣政策已經由2018年的“鷹”姿轉變為今年的“鴿”態。但美聯儲并未直接往降息或重啟量化寬松等更為激進的“鴿”派貨幣政策上邁進,也沒有理會美國總統特朗普多次要求美聯儲降息的抨擊,反而選擇了一種更偏保守的觀望姿態,而這一選擇則與當前美國復雜的經濟增長前景密切相關。

  近期公布的美國經濟數據可謂是喜憂參半。美國2019年第一季度實際GDP初值年化季環比上漲3.2%,高于2018年第四季度2.2%的增速水平。在就業市場方面,美國4月非農就業人數增加26.3萬人,遠超前值19.6萬人,4月的失業率再創新低至3.6%。然而,與此同時,美國制造業顯出疲態,通脹率始終不及預期。在此背景下,美聯儲難以簡單地選擇加息或是降息。此外,特朗普政府的貿易?;ぶ饕宕朧┮步徊皆黽恿嗣懶⒌髡醣藝叩哪訊?。

  從去年開始,美國先是對包括歐盟在內的部分經濟體實施了高額的鋼鐵和鋁關稅,隨后持續對來自日本和歐盟進口的汽車及零部件進行加征高關稅的威脅。近期,美國再度加碼對中國的關稅措施,本就放緩的全球貿易和經濟或將因美國的一意孤行而陷入更多的動蕩之中。

  而對于美聯儲而言,特朗普政府的貿易?;ぶ饕逡約跋喙鼐錳迨凳┑姆粗拼朧?,均成為需要考慮的重要風險因素。而美國對其貿易伙伴加征的高額關稅可能將大幅推升美國國內通脹率水平,這點尤其值得美聯儲關注。美國的高關稅政策正在打擊著美國制造商們的信心,面對充滿不確定性的貿易談判,制造商們很難放開手腳大舉投資。并且高關稅導致原材料成本上升,制造商們的經營壓力增加,若將增加的成本轉嫁到消費者身上,那么,美國國內消費者或將承受損失。更重要的是,高關稅政策有可能為美國帶來輸入型通脹,導致國內通脹率快速上升。紐約聯儲行長威廉姆斯認為,更多的關稅可能會推升美國的通脹水平,并且抑制美國經濟增長。

  在經濟全球化以及全球價值鏈不斷發展的當下,美國的貿易?;ぶ饕逭吆苣炎齙街簧慫瞬簧俗約?。若貿易爭端繼續升級,美國經濟可能將承受更大的下行壓力,甚至不排除會陷入衰退。外部風險的加劇,提高了美聯儲在今年晚些時候以降息作為應對?;ご朧┑目贍芐?。但是,在真正看到美國經濟出現大幅惡化,或是通脹率過高或者是過低的情況前,預計美聯儲在調整貨幣政策方面仍會保持謹慎和耐心。

責任編輯:韓昊